Kompleksitas Data dan Distorsi Nilai Nyata Transaksi Transfer Bitcoin

Laporan riset terbaru Bank for International Settlements (BIS) mengungkap fakta mengejutkan seputar akurasi data transaksi aset kripto global. Studi mendalam tersebut menemukan bahwa perhitungan volume nilai transfer Bitcoin dapat berselisih hingga enam kali lipat.

Perbedaan tajam ini bergantung pada cara peneliti menyaring dana kembalian dalam sistem komputasi buku besar terdistribusi. Analisis ini memanfaatkan dataset Mercurius yang dikembangkan bersama bank sentral Belanda dan Jerman dengan cakupan 100 miliar data.

Pencatatan volume kotor kerap menimbulkan bias visual bagi para pelaku pasar modal. Publikasi resmi ini menegaskan pentingnya penyaringan data agar nilai riil transfer Bitcoin tidak dinilai secara berlebihan.

Baca juga: Departemen Kehakiman Ajukan Tuntutan Hukum Terkait Kasus Penyitaan Kripto

Model Kembalian UTXO Picu Selisih Estimasi Enam Kali Lipat

Penelitian BIS mengevaluasi sekitar 1,3 miliar transaksi dan 3,6 miliar keluaran transaksi sejak 2009 hingga 2026. Peneliti menguji tiga metode berbeda guna mengukur nilai transaksi ekonomi yang sesungguhnya.

Metode pertama menghitung seluruh nilai keluaran tanpa penyaringan. Metode kedua memotong keluaran dana yang kembali ke alamat pengirim asli sebagai uang kembalian.

Sementara itu, metode ketiga secara konservatif membuang transaksi terbesar karena diasumsikan sebagai pengembalian saldo dompet. Ketiga pendekatan teknis tersebut menghasilkan selisih estimasi bulanan hingga enam kali lipat pada periode aktivitas pasar tinggi.

Praktik pengaburan transaksi seperti CoinJoin dan transaksi perantara mempersulit pemisahan nilai ekonomi riil. Peneliti mengingatkan metrik transaksi populer sering kali menampilkan tingkat akurasi semu yang tidak sesuai realitas data dasar.

Perhitungan Suplai Aktif dan Metrik Realized Cap

Ketidakpastian serupa muncul saat analis mengukur kapitalisasi pasar menggunakan metode alternatif. Model valuasi standar mengalikan seluruh suplai beredar dengan harga pasar berjalan saat ini.

Pendekatan riset BIS mencoba mengecualikan koin yang tidak tersentuh selama lebih dari 15 tahun. Langkah ini memangkas sekitar 1,8 juta unit BTC dari perhitungan kapitalisasi pasar aktif.

Namun, peneliti mencatat sekitar 3.000 koin dorman mendadak aktif kembali setelah 15 tahun membeku. Pergerakan tak terduga tersebut membuktikan bahwa asumsi koin hilang tetap mengandung unsur spekulasi tinggi.

Metrik realized capitalization mengukur harga koin saat terakhir kali berpindah tangan di rantai blok. Selama pasar mengalami penguatan pesat, kapitalisasi pasar konvensional tercatat melambung empat kali lipat di atas realized cap.

Baca juga: Keretakan Visi Teknis: Ethereum dan Base Batal Padukan Standar Transaksi

Jebakan Kontrak Tiruan dan Pemilahan Data Visa

Jaringan Ethereum menghadirkan tantangan analitis yang jauh lebih rumit dibanding transaksi rantai tunggal. Satu instruksi transfer dapat memicu eksekusi puluhan kontrak pintar sekaligus secara otomatis.

Peneliti BIS mengkaji 67,5 juta kontrak aktif dan gagal mengklasifikasikan 54 juta di antaranya secara pasti. Kerancuan makin parah karena ditemukan sekitar 7.000 kontrak tiruan yang memakai simbol aset USDT.

Sebaliknya, jaringan Tron menunjukkan pola penggunaan yang jauh lebih terfokus pada transfer pembayaran langsung. Untuk mengatasi distorsi angka, Visa Analytics kini menerapkan sistem penyaringan ketat pada dasbor analitis mereka.

Sistem penyaringan Visa memotong transaksi bot frekuensi tinggi, aktivitas jembatan, dan pembuatan koin baru. Langkah kurasi data ini berhasil memangkas klaim volume transaksi bulanan dari $6,4 triliun menjadi $313,1 miliar saja. Ke depan, para pengamat menyarankan pemakaian rentang estimasi berkala dalam mengukur aktivitas transaksi transfer Bitcoin di pasar terbuka.